来源：@究竟视频微博

【#研究称中国出现AI泡沫可能性不大#，科技大厂资本支出约为美国1/10】随着AI投资规模持续增大，以及目前还未确定的投资回报率，AI泡沫成为市场越来越难忽视的话题。目前海内外都有不少讨论，但相较于美国，行业普遍认为中国AI产业的泡沫担忧更少。

12月5日，瑞银证券中国互联网行业分析师熊玮发表中国AI智见报告，其中提到，现阶段中国出现“AI泡沫”的可能性不大，一方面，国内循环融资有限，另一方面资本支出较为审慎。

在美国，对AI泡沫的担忧围绕着OpenAI的“循环融资”，过去几个月OpenAI先后与甲骨文、英伟达、AMD签下1.4万亿美元的基建大单，被认为可能掩盖真实的商业逻辑。但与此不同的是，国内领先的AI大模型开发商由母公司内部现金流提供资金，而非第三方融资。无论是独角兽DeepSeek还是大厂派系的阿里、字节都是如此。

此外，熊玮认为，中国互联网龙头以务实的态度开展AI投资，注重ROI和运营效率，而非前期大量烧钱。

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